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    11月18日发改委发布《关于降低非居民用天然气门站价格并进一步推进价格市场化改革的通知》,主要内容包括:从11月20日起,非居民用气最高门站价格降低0.7元/方;化肥用气继续维持现行优惠政策,价格水平不变;将非居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理,降低后的最高门站价格水平作为基准门站价格,供需双方可以在基准门站价格上浮20%、下浮不限的范围内协商具体门站价格(2016年11月20日起允许上浮)。
 
根据我们的测算,本次天然气调价并未严格按照过去的净回值法公式。假设参考2015上半年我国进口燃料油和LPG 平均价格,本次天然气价格需下调1.0元/方;假设参考2015Q1-3价格,天然气需下调1.08元/方,但实际降价幅度仅为0.7元/方。调价后,上海最高门站价格将由2.88元/方下调至2.18元/方,下调幅度为24%。
 
虽然并未严格按照公式,但调价幅度超过市场预期,只是时点略晚。我们之前预测下调0.5-0.6元/方,将于11月1日开始实施。本次价改充分贯彻了10月15日发布的《国务院关于推进价格体制改革的若干意见》的精神,我们认为此次价改意义主要体现在:
 
1)不断放松价格管制。2013年7月10日起,我国将天然气价格管理由出厂环节调整为门站环节,实行最高上限价格管理,将天然气划分为存量气和增量气;从15年4月1日开始,增量气最高门站价降低0.44元/方,存量气最高门站价提高0.04元/方,实现价格并轨;本次将非居民气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理,给予供需双方自行协商的空间(上浮20%,下浮不限),有利于价格充分反应市场供需关系。
 
2)要求做好天然气公开交易工作,为进一步的市场化做准备。本次通知提出非居民用气应加快进入上海石油天然气交易中心,由供需双方公开交易形成具体价格。
 
3)确保居民阶梯气价制度年底前出台,建立价格传导机制。我国居民气价长期低于工业气价,阶梯气价的出台有利于减少交叉补贴,引导居民合理消费,缓解供气压力。
 
4)减轻下游用户用气负担,促进天然气推广利用,有利于调整能源结构和环境保护。
 
本次气价下调对两桶油2016年净利润影响显著,倒逼改革加速。2014年中石油自产气858亿方,进口气398亿方,中石化自产气203亿方,假设16年自产气和进口气与14年一致,根据我们的粗略估算,非居民气价下调0.7元/方对中石油和中石化的16年净利润影响(以15年为基准)分别为-375亿元和-68亿元,对应EPS 分别为-0.20元和-0.06元,我们认为未来国家可能会对其进行补贴,同时这也会刺激两大石油公司积极盘活存量资产,加快改革步伐,以应对盈利低谷。
 
我们认为本次天然气价改拉开了年底油气改革投资主题的序幕,重点建议买入上海石化、中国石化、大庆华科和石油济柴。

行业事件：国家发改委、能源局等四部委于11月17日联合下发《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020年）》。作为10月9日国务院办公厅《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》的配套文件，《指南》对十三五期间电动汽车充电桩、充电站的发展给出了明确的指标：2015-2020年将新建包括私人专用充电桩和公共充电桩在内的充电桩480万个，新建公用、公交、出租、环卫、物流在内的充换电站共计1.2万座，对国内各地区按照推广程度的不同分加快发展、示范推广和积极促进三个区域制定目标。建设目标为满足500万辆各类电动汽车的充电需求。政策与市场双重驱动促进充电桩产业发展。截至2014年底，全国共建成充换电站780座，交直流充电桩3.1万个，而同时期电动汽车的保有量已达到12万辆，充电桩建设滞后与电动汽车推广。而2015年1-10月全国电动汽车产销已超过20万辆，全年总产销超过30万辆应无疑问。按照预期，今年充电桩的建设将预计在10万个左右，目前"充电难"的现象恐仍将持续。汽车市场对与充电桩的渴求，与国家政策的推动，将成为未来五年充电桩年均300%复合增长的主要推动力。直流充电、换电模式有望得到快速发展。